Akan sangat berguna untuk mengetahui daftar singkat faktor fundamental yang digunakan pedagang Forex profesional saat membuat keputusan perdagangan. Masalahnya adalah tidak ada daftar seperti itu, atau setidaknya tidak ada lama. Daftar ini terus berubah, tergantung pada faktor apa pun yang paling menonjol di benak komunitas investasi global pada suatu saat.
Alasan untuk keadaan menyedihkan ini adalah bahwa kita tidak memiliki satu teori kesatuan dan koheren tentang apa yang menentukan nilai tukar. Para ekonom akademis telah membuat teori teori nilai tukar yang lengkap dan penentuan nilai tukar yang tetap terhadap keinginan pasar yang hampir selalu tidak menghargai apa yang dilihat oleh penonton menara gading. Putus antara teori dan praktik di pasar Forex adalah yang terluas dari semua pasar. Paling tidak dalam ekuitas dan komoditas, kita memiliki gambaran yang jelas tentang apa yang mendorong penawaran dan permintaan. Ini jauh lebih rumit di Forex.
Alasan untuk keadaan menyedihkan ini adalah bahwa kita tidak memiliki satu teori kesatuan dan koheren tentang apa yang menentukan nilai tukar. Para ekonom akademis telah membuat teori teori nilai tukar yang lengkap dan penentuan nilai tukar yang tetap terhadap keinginan pasar yang hampir selalu tidak menghargai apa yang dilihat oleh penonton menara gading. Putus antara teori dan praktik di pasar Forex adalah yang terluas dari semua pasar. Paling tidak dalam ekuitas dan komoditas, kita memiliki gambaran yang jelas tentang apa yang mendorong penawaran dan permintaan. Ini jauh lebih rumit di Forex.
Gagal Teori No. 1 - Purchasing Power Parity
Kita harus memulai dengan "hukum satu harga", juga menyebutkan paritas daya beli . Konsep ini menyatakan bahwa Mata Uang A harus diperdagangkan dalam ekuilibrium dengan Mata Uang B dengan nilai tukar yang menyeimbangkan arus perdagangan dan investasi. Jika Mata Uang A menderita inflasi, barangnya akan menjadi terlalu mahal bagi pembeli di Mata Uang B dan ekspor akan turun, mengakibatkan defisit perdagangan. Akhirnya, investor dan bankir akan memilih untuk tidak mendanai kenaikan defisit dan Negara A menggunakan cadangannya untuk membayar impor. Akhirnya, dengan nilai tukar tetap, Negara A harus mendevaluasi mata uangnya untuk memulihkan daya saing perdagangan. Ini masih terjadi pada sebagian besar mata uang pasar berkembang yang diperbaiki atau dalam "float terkelola".
Di bawah nilai tukar mengambang, seperti yang kita miliki di ekonomi utama saat ini, investor dan bankir akan terus mendanai defisit perdagangan yang meningkat hanya jika mereka mendapat kompensasi dengan tingkat pengembalian ekstra tinggi (tingkat suku bunga). Tingkat pengembalian ekstra tinggi memiliki efek domestik di Negara A karena permintaan yang mencekik dan dengan demikian inflasi. Akhirnya sekeranjang barang di Negara A kembali ke paritas harga dengan keranjang barang yang identik di Negara B.
Ini disebut paritas daya beli, konsep yang kuat dan nampaknya logis. Setiap tahun, majalah The Economist menerbitkan perbandingan daya beli Big Mac yang menunjukkan berapa masing-masing mata uang seharusnya bernilai dalam dolar untuk menyeimbangkan biaya Big Mac di sekitar 80 negara. Anda bisa melihat terlalu rendahnya nilai mata uang masing-masing negara terhadap empat jurusan (dolar, pound, euro, dan yen) dan juga yuan China.
Inilah idenya: jika Big Mac lebih mahal di Negara A, mata uangnya overvalued. Jika harganya jauh lebih sedikit, harganya undervalued. Terkadang - cukup sering, sebenarnya - tahun depan kita melihat mata uang overvalued telah disesuaikan ke bawah dan yang undervalued telah disesuaikan ke atas. Organisasi internasional seperti Bank Dunia menghitung daya beli paritas, dan juga beberapa bank besar. Komisi Eropa melacak daya beli untuk melacak perkembangan konvergensi harga, tujuan utama.
Masalah mendasar dengan paritas daya beli adalah ekuilibrium adalah fiksi yang ditemukan oleh para ekonom. Ini adalah keadaan keseimbangan yang tidak pernah benar-benar tercapai, juga tidak dapat dicapai di dunia nyata. Untuk satu hal, setiap negara memiliki keunggulan kompetitif yang berarti biayanya secara permanen lebih rendah untuk beberapa sektor dan barang. Misalnya, AS akan selalu bisa menghasilkan biji-bijian lebih murah daripada Jepang karena lahan pertanian dan skala ekonominya yang besar. Pasar negara berkembang di Asia, termasuk China, memiliki biaya tenaga kerja yang rendah dalam pembuatan pakaian, di antara barang-barang lainnya. Proses ekuilibrasi akan memakan waktu puluhan tahun, jika memungkinkan sama sekali. Sampanye bisa datang hanya dari Prancis, dan mesin industri yang direkayasa dengan baik dibuat di Jerman. Amerika Serikat menciptakan industri otomotif dan memproduksi lebih banyak mobil pada tahun 1960 daripada Jerman, namun hari ini Jerman memproduksi lebih banyak mobil daripada Amerika Serikat - dengan seperempat populasi. Anda akan sulit menemukan korelasi antara pembalikan kekayaan industri otomotif Amerika Serikat dan Jerman dengan nilai tukar, karena selama periode ini mata uang Jerman, apakah Deutschmark atau euro, sebagian besar berada pada lintasan yang mengapresiasi. Kenaikan ekspor Jerman, menurut paritas daya beli, seharusnya tidak terjadi.
Apalagi kita tidak begitu yakin harus mengukur apa. Apa tepatnya keranjang barang khas? Keranjang barang dari perusahaan industri rata-rata atau rumah tangga di Jepang tidak sama dengan keranjang barang di perusahaan industri atau rumah tangga di Perancis atau Inggris atau Amerika Serikat. Upaya untuk membuat keranjang kira-kira setara itu penuh dengan kekurangan faktual seperti perbedaan kualitas dan nampaknya selalu ketinggalan zaman. Sebagai contoh, Amerika Serikat melihat kebangkitan minat pada barang-barang buatan rakyat dan barang-barang yang diproduksi secara lokal, dari sabun buatan tangan sampai tekstil yang diproduksi secara lestari. Orang Jepang percaya bahwa beras yang ditanam di dalam negeri memiliki khasiat yang tidak akan pernah dimiliki oleh nasi Louisiana dengan harga berapa pun. Biaya relatif merupakan faktor sekunder dari faktor "kualitas" ini.
Faktor lain adalah bahwa layanan secara keseluruhan tidak dapat diperdagangkan lintas batas. Makanan restoran, potongan rambut, pemotong rumput dan sejumlah layanan lainnya terbatas pada satu ekonomi tunggal. Perhatikan bahwa layanan mencakup lebih dari 65% ekonomi AS. Apakah dolar menghargai atau terdepresiasi terhadap mata uang lainnya tidak berpengaruh pada upah atau biaya produksi lainnya.
Akhirnya, Jepang telah melakukan surplus perdagangan dengan AS dan seluruh dunia selama lebih dari tiga dekade, sampai saat ini, namun yen Jepang telah diapresiasi dari hampir 300 sampai rata-rata sekitar 100 (yang diukur dengan suku bunga USD / JPY) sejak 1995. Surplus yang terus-menerus menyiratkan yen telah undervalued, tapi bukannya turun, yen telah meningkat. Kegagalan untuk menyeimbangkan neraca perdagangan atau mata uang tersebut menyiratkan adanya kegagalan paritas daya beli yang sangat besar di dunia nyata.
Apakah pedagang mengindahkan paritas daya beli? Tidak. Ini adalah rasa ingin tahu, tapi kami ragu ada orang yang melakukan perdagangan di indeks Big Mac. Namun, mari pertimbangkan salah satu kontribusi terbaru untuk Indeks Big Mac. Pada bulan Februari 2014, The Economist menambahkan dong Vietnam .
Di bawah nilai tukar mengambang, seperti yang kita miliki di ekonomi utama saat ini, investor dan bankir akan terus mendanai defisit perdagangan yang meningkat hanya jika mereka mendapat kompensasi dengan tingkat pengembalian ekstra tinggi (tingkat suku bunga). Tingkat pengembalian ekstra tinggi memiliki efek domestik di Negara A karena permintaan yang mencekik dan dengan demikian inflasi. Akhirnya sekeranjang barang di Negara A kembali ke paritas harga dengan keranjang barang yang identik di Negara B.
Ini disebut paritas daya beli, konsep yang kuat dan nampaknya logis. Setiap tahun, majalah The Economist menerbitkan perbandingan daya beli Big Mac yang menunjukkan berapa masing-masing mata uang seharusnya bernilai dalam dolar untuk menyeimbangkan biaya Big Mac di sekitar 80 negara. Anda bisa melihat terlalu rendahnya nilai mata uang masing-masing negara terhadap empat jurusan (dolar, pound, euro, dan yen) dan juga yuan China.
Inilah idenya: jika Big Mac lebih mahal di Negara A, mata uangnya overvalued. Jika harganya jauh lebih sedikit, harganya undervalued. Terkadang - cukup sering, sebenarnya - tahun depan kita melihat mata uang overvalued telah disesuaikan ke bawah dan yang undervalued telah disesuaikan ke atas. Organisasi internasional seperti Bank Dunia menghitung daya beli paritas, dan juga beberapa bank besar. Komisi Eropa melacak daya beli untuk melacak perkembangan konvergensi harga, tujuan utama.
Masalah mendasar dengan paritas daya beli adalah ekuilibrium adalah fiksi yang ditemukan oleh para ekonom. Ini adalah keadaan keseimbangan yang tidak pernah benar-benar tercapai, juga tidak dapat dicapai di dunia nyata. Untuk satu hal, setiap negara memiliki keunggulan kompetitif yang berarti biayanya secara permanen lebih rendah untuk beberapa sektor dan barang. Misalnya, AS akan selalu bisa menghasilkan biji-bijian lebih murah daripada Jepang karena lahan pertanian dan skala ekonominya yang besar. Pasar negara berkembang di Asia, termasuk China, memiliki biaya tenaga kerja yang rendah dalam pembuatan pakaian, di antara barang-barang lainnya. Proses ekuilibrasi akan memakan waktu puluhan tahun, jika memungkinkan sama sekali. Sampanye bisa datang hanya dari Prancis, dan mesin industri yang direkayasa dengan baik dibuat di Jerman. Amerika Serikat menciptakan industri otomotif dan memproduksi lebih banyak mobil pada tahun 1960 daripada Jerman, namun hari ini Jerman memproduksi lebih banyak mobil daripada Amerika Serikat - dengan seperempat populasi. Anda akan sulit menemukan korelasi antara pembalikan kekayaan industri otomotif Amerika Serikat dan Jerman dengan nilai tukar, karena selama periode ini mata uang Jerman, apakah Deutschmark atau euro, sebagian besar berada pada lintasan yang mengapresiasi. Kenaikan ekspor Jerman, menurut paritas daya beli, seharusnya tidak terjadi.
Apalagi kita tidak begitu yakin harus mengukur apa. Apa tepatnya keranjang barang khas? Keranjang barang dari perusahaan industri rata-rata atau rumah tangga di Jepang tidak sama dengan keranjang barang di perusahaan industri atau rumah tangga di Perancis atau Inggris atau Amerika Serikat. Upaya untuk membuat keranjang kira-kira setara itu penuh dengan kekurangan faktual seperti perbedaan kualitas dan nampaknya selalu ketinggalan zaman. Sebagai contoh, Amerika Serikat melihat kebangkitan minat pada barang-barang buatan rakyat dan barang-barang yang diproduksi secara lokal, dari sabun buatan tangan sampai tekstil yang diproduksi secara lestari. Orang Jepang percaya bahwa beras yang ditanam di dalam negeri memiliki khasiat yang tidak akan pernah dimiliki oleh nasi Louisiana dengan harga berapa pun. Biaya relatif merupakan faktor sekunder dari faktor "kualitas" ini.
Faktor lain adalah bahwa layanan secara keseluruhan tidak dapat diperdagangkan lintas batas. Makanan restoran, potongan rambut, pemotong rumput dan sejumlah layanan lainnya terbatas pada satu ekonomi tunggal. Perhatikan bahwa layanan mencakup lebih dari 65% ekonomi AS. Apakah dolar menghargai atau terdepresiasi terhadap mata uang lainnya tidak berpengaruh pada upah atau biaya produksi lainnya.
Akhirnya, Jepang telah melakukan surplus perdagangan dengan AS dan seluruh dunia selama lebih dari tiga dekade, sampai saat ini, namun yen Jepang telah diapresiasi dari hampir 300 sampai rata-rata sekitar 100 (yang diukur dengan suku bunga USD / JPY) sejak 1995. Surplus yang terus-menerus menyiratkan yen telah undervalued, tapi bukannya turun, yen telah meningkat. Kegagalan untuk menyeimbangkan neraca perdagangan atau mata uang tersebut menyiratkan adanya kegagalan paritas daya beli yang sangat besar di dunia nyata.
Apakah pedagang mengindahkan paritas daya beli? Tidak. Ini adalah rasa ingin tahu, tapi kami ragu ada orang yang melakukan perdagangan di indeks Big Mac. Namun, mari pertimbangkan salah satu kontribusi terbaru untuk Indeks Big Mac. Pada bulan Februari 2014, The Economist menambahkan dong Vietnam .
Inilah yang dikatakan majalah tentang dong:
Karena Big Mac berharga 60.000 Dong atau $ 2,84 pada nilai tukar pasar, dibandingkan dengan $ 4,62 di Amerika, indeks kami menunjukkan Dong undervalued sebesar 39% terhadap dolar. Mata uang, yang secara longgar dipatok terhadap dolar, telah stabil sejak Juni ketika bank sentral negara tersebut terdepresiasi sebesar 1% terhadap dolar untuk membantu memperbaiki neraca pembayaran. Menjaga nilai tukar rendah telah membantu meningkatkan ekspor. Neraca perdagangan Vietnam kembali mengalami surplus pada tahun 2012. Fundamental ekonomi yang lebih baik harus mendukung mata uangnya. Inflasi telah turun dari hampir 30% di tahun 2008 menjadi 5-6%.
Tahun lalu, defisit perdagangan Vietnam dengan China, mitra dagang terbesarnya, meningkat sebesar 45%. Indeks kami memperkirakan Dong saat ini 4% dinilai terlalu tinggi terhadap yuan China.
Ini adalah kombinasi faktor yang menarik. Dong sangat undervalued terhadap dolar (yang membantu ekspor ke AS) namun dinilai terlalu tinggi terhadap mata uang China dan mengalami defisit dengan China. Apa hal pertama yang ingin kita ketahui? Jika yuan undervalued sebesar 41%, maka harus "Apa tren dolar / yuan?" Sampai Februari 2014, tren dolar / yuan telah turun - yuan telah menguat. Pada bulan Februari dan Maret 2014, pemerintah China telah mendorong pasar dua arah (turun dan naik) dan band variasi yang lebih luas. Kita mungkin berharap bahwa jika orang Vietnam ingin mengurangi defisit mereka dengan China, mereka akan perlu untuk mendevaluasi dong lebih dari China yang meremehkan yuan, meskipun surplus perdagangan besar mereka dengan AS dan penurunan tajam inflasi tidak membenarkan devaluasi apapun terhadap dolar. Dengan kata lain, orang Cina memberi sakit kepala pada orang Vietnam.
Anda dapat menyimpulkan dari contoh ini bahwa paritas daya beli lebih berguna dalam mengevaluasi negara berkembang dan negara berkembang daripada negara maju, dan Anda akan benar. Jika Anda berencana untuk perdagangan mata uang ini, Anda dipersilahkan untuk mengikuti studi paritas daya beli. Meski begitu, untuk perdagangan jurusan, PPP hanya sedikit membantu peramalan.
Teori Tidak Lengkap No. 2 - Suku Bunga Relatif
Asumsi lain yang dibuat oleh para akademisi yang membuat marah pedagang dunia nyata adalah gagasan bahwa suku bunga , atau pengembalian uang, "secara alami" sama di mana-mana. Jika uang lebih mahal di satu negara, hanya karena investor internasional memperkirakan penurunan mata uang terhadap mata uang lain yang akan mengembalikan keseimbangan, atau begitulah yang dikatakan teori tersebut. Dalam hal ini, ekuilibriumnya adalah bahwa pokok ditambah bunga di Negara A harus selalu sama dengan pokok dan bunga di Negara B. Ini dinamai teori paritas suku bunga.
Asumsi para ekonom bahwa tujuan utama arus modal lintas batas adalah untuk menyeimbangkan nilai tukar yang menggelikan di hadapannya. Sebenarnya, investor internasional mencari imbal hasil yang lebih tinggi di pasar luar negeri meskipun mengetahui bahwa pada akhirnya arus tersebut dapat menyebabkan mata uang berubah menjadi kerugian mereka. Alasan asumsi paritas suku bunga salah adalah penghindaran fatal untuk risiko relatif di setiap pasar, dan analisis risiko mempertimbangkan faktor lain seperti variasi dan preferensi likuiditas. Salah satu alasan Amerika Serikat adalah tujuan investasi yang diinginkan bukan hanya ukuran ekonomi dan peraturan hukum, tapi juga ukuran pasar yang luar biasa serta beragam jenis kendaraan investasi dan profil risikonya.
Sementara investor jelas tidak termotivasi karena para teoretikus menegaskan, faktanya tetap bahwa paritas suku bunga tidak bekerja, setidaknya sebagian besar waktu. Jika semua hal lainnya sama (seperti tingkat pertumbuhan dan inflasi), kenaikan suku bunga di Negara A yang terkait dengan suku bunga di Negara B harus menyebabkan Mata Uang A jatuh, mempertahankan tingkat pengembalian total, memberikan anjak nilai mata uang, sedikit banyak sama. Secara historis, kita melihat periode waktu yang lama ketika perbedaan tingkat suku bunga relatif berkorelasi tinggi dengan pasangan mata uang tertentu. Ingat masalah dengan paritas daya beli dan USD / JPY? Hal ini dipecahkan saat Anda memetakan perbedaan suku bunga 10 tahun AS / Jepang terhadap USD / JPY. Korelasinya sangat tinggi. Ini juga tinggi antara USD / GBP, USD / EUR, dan perbedaan tingkat negara maju lainnya.
Ini adalah salah satu misteri abadi dunia modern, dipenuhi dengan informasi yang tidak berguna, bahwa tidak ada yang menerbitkan perbedaan suku bunga sebagai rangkaian data yang berdiri sendiri. Anda bisa mendapatkan suku bunga dari semua jatuh tempo untuk setiap negara tapi Anda harus melakukan aritmatika sendiri.
Penyesuaian asumsi paritas suku bunga adalah bahwa pada saat relatif tenang, pasar berasumsi bahwa catatan 10 tahun adalah tingkat bunga yang relevan untuk dilihat. Pada saat turbulensi, seperti krisis keuangan 2007-08 , dua tahun menjadi diferensial yang paling banyak ditonton.
Asumsi para ekonom bahwa tujuan utama arus modal lintas batas adalah untuk menyeimbangkan nilai tukar yang menggelikan di hadapannya. Sebenarnya, investor internasional mencari imbal hasil yang lebih tinggi di pasar luar negeri meskipun mengetahui bahwa pada akhirnya arus tersebut dapat menyebabkan mata uang berubah menjadi kerugian mereka. Alasan asumsi paritas suku bunga salah adalah penghindaran fatal untuk risiko relatif di setiap pasar, dan analisis risiko mempertimbangkan faktor lain seperti variasi dan preferensi likuiditas. Salah satu alasan Amerika Serikat adalah tujuan investasi yang diinginkan bukan hanya ukuran ekonomi dan peraturan hukum, tapi juga ukuran pasar yang luar biasa serta beragam jenis kendaraan investasi dan profil risikonya.
Sementara investor jelas tidak termotivasi karena para teoretikus menegaskan, faktanya tetap bahwa paritas suku bunga tidak bekerja, setidaknya sebagian besar waktu. Jika semua hal lainnya sama (seperti tingkat pertumbuhan dan inflasi), kenaikan suku bunga di Negara A yang terkait dengan suku bunga di Negara B harus menyebabkan Mata Uang A jatuh, mempertahankan tingkat pengembalian total, memberikan anjak nilai mata uang, sedikit banyak sama. Secara historis, kita melihat periode waktu yang lama ketika perbedaan tingkat suku bunga relatif berkorelasi tinggi dengan pasangan mata uang tertentu. Ingat masalah dengan paritas daya beli dan USD / JPY? Hal ini dipecahkan saat Anda memetakan perbedaan suku bunga 10 tahun AS / Jepang terhadap USD / JPY. Korelasinya sangat tinggi. Ini juga tinggi antara USD / GBP, USD / EUR, dan perbedaan tingkat negara maju lainnya.
Ini adalah salah satu misteri abadi dunia modern, dipenuhi dengan informasi yang tidak berguna, bahwa tidak ada yang menerbitkan perbedaan suku bunga sebagai rangkaian data yang berdiri sendiri. Anda bisa mendapatkan suku bunga dari semua jatuh tempo untuk setiap negara tapi Anda harus melakukan aritmatika sendiri.
Penyesuaian asumsi paritas suku bunga adalah bahwa pada saat relatif tenang, pasar berasumsi bahwa catatan 10 tahun adalah tingkat bunga yang relevan untuk dilihat. Pada saat turbulensi, seperti krisis keuangan 2007-08 , dua tahun menjadi diferensial yang paling banyak ditonton.
Perbedaan Jenis - Carry-Trade
Penting untuk dicatat bahwa apa yang bekerja di antara rekan sejawat di negara maju sama sekali berbeda di pasar negara berkembang. Ini lebih dari sekedar perbedaan skala - ini adalah perbedaan jenisnya. Investor yang meminjam di pasar uang negara maju yang relatif lebih murah untuk berinvestasi di pasar negara berkembang yang relatif lebih tinggi adalah carry-traders. Mereka tidak membeli mata uang pasar yang sedang berkembang dengan alasan apapun selain untuk mengambil keuntungan dari tingkat pengembalian yang lebih tinggi. Semakin tinggi tingkat, semakin menarik mata uang - dalam batas-batasnya. Seorang investor mungkin menyukai kembalinya 8%, katakanlah, Turki tapi menghindari 38% di Nigeria karena risiko negara Nigeria, atau risiko penipuan, pengambilalihan, kesalahan akuntansi, dan masalah lain yang nyata atau yang dibayangkan.
Hal ini membawa kita pada pengamatan bahwa risk appetite beroperasi pada skala geser. Pedagang carry adalah dengan definisi spekulan yang mencari pengembalian yang lebih tinggi daripada yang bisa dia dapatkan di rumah dan bersiap mengambil risiko ekstra untuk mendapatkannya, termasuk risiko devaluasi dalam investasi carry-trade yang akan menghapus keuntungan ekstranya. Pada saat relatif tenang, risk appetite tinggi dan arus modal ke pasar negara berkembang, didanai oleh mata uang dengan biaya lebih rendah seperti dolar, franc Swiss, dan yen.
Ironisnya, arus modal ke pasar negara berkembang memiliki efek aneh sehingga mata uang mereka meningkat, tidak turun, seperti yang diperkirakan oleh teori paritas bunga. Negara-negara seperti Brasil mengeluh dengan pahit saat Federal Reserve AS memangkas suku bunga menjadi nol karena arus uang panas ke Brasil mendorong inflasi sekaligus mengangkat mata uang, merugikan ekspor. Menteri Keuangan Brasil Mantega menggunakan istilah "perang mata uang" pada pertemuan G20 di tahun 2010. Pedagang-pedagang mendapatkan keuntungan ganda, tidak hanya hasil yang lebih tinggi, namun juga apresiasi mata uang.
Masalah dengan carry trade adalah bahwa para pedagang berasumsi bahwa devaluasi akan kurang dari imbal hasil ekstra yang mereka dapatkan, namun dalam periode yang tiba-tiba bergolak, seperti pada krisis keuangan 2007-08 dan sekali lagi di kuartal pertama tahun 2014 dengan Rusia / Ukraina / Krimea situasi , risk aversion rears kepala dan pasar negara berkembang melihat devaluasi cepat sebagai arus panas mengalir keluar - dengan tidak adanya perubahan dalam perbedaan suku bunga. Mata uang pendanaan seperti yen Jepang dapat menemukan diri mereka tiba-tiba menghargai lompatan dan batas karena carry trade dilepas dan uangnya dipulangkan.
Hal ini membawa kita pada pengamatan bahwa risk appetite beroperasi pada skala geser. Pedagang carry adalah dengan definisi spekulan yang mencari pengembalian yang lebih tinggi daripada yang bisa dia dapatkan di rumah dan bersiap mengambil risiko ekstra untuk mendapatkannya, termasuk risiko devaluasi dalam investasi carry-trade yang akan menghapus keuntungan ekstranya. Pada saat relatif tenang, risk appetite tinggi dan arus modal ke pasar negara berkembang, didanai oleh mata uang dengan biaya lebih rendah seperti dolar, franc Swiss, dan yen.
Ironisnya, arus modal ke pasar negara berkembang memiliki efek aneh sehingga mata uang mereka meningkat, tidak turun, seperti yang diperkirakan oleh teori paritas bunga. Negara-negara seperti Brasil mengeluh dengan pahit saat Federal Reserve AS memangkas suku bunga menjadi nol karena arus uang panas ke Brasil mendorong inflasi sekaligus mengangkat mata uang, merugikan ekspor. Menteri Keuangan Brasil Mantega menggunakan istilah "perang mata uang" pada pertemuan G20 di tahun 2010. Pedagang-pedagang mendapatkan keuntungan ganda, tidak hanya hasil yang lebih tinggi, namun juga apresiasi mata uang.
Masalah dengan carry trade adalah bahwa para pedagang berasumsi bahwa devaluasi akan kurang dari imbal hasil ekstra yang mereka dapatkan, namun dalam periode yang tiba-tiba bergolak, seperti pada krisis keuangan 2007-08 dan sekali lagi di kuartal pertama tahun 2014 dengan Rusia / Ukraina / Krimea situasi , risk aversion rears kepala dan pasar negara berkembang melihat devaluasi cepat sebagai arus panas mengalir keluar - dengan tidak adanya perubahan dalam perbedaan suku bunga. Mata uang pendanaan seperti yen Jepang dapat menemukan diri mereka tiba-tiba menghargai lompatan dan batas karena carry trade dilepas dan uangnya dipulangkan.
Sentimen Risiko
Kita dapat menerima bahwa dunia dibagi kira-kira ke negara maju dengan pertumbuhan yang relatif lambat dan tingkat suku bunga yang rendah namun stabil, dan dunia pasar yang sedang berkembang memiliki pertumbuhan yang lebih tinggi dan tingkat pengembalian yang lebih tinggi - dan tidak pernah keduanya memenuhi. Namun, terkadang negara maju bisa berperilaku seperti emerging market jika sentimen risiko sangat ekstrem. Mari kita ambil kasus "The Two ECB Rate Cuts." Pada bulan November 2011 , ECB memangkas suku bunga acuan dan bukannya membeli euro, seperti yang diminta teori paritas, para pedagang menjualnya. Euro turun bukan karena Eropa menawarkan tingkat pengembalian yang relatif lebih rendah, yang mungkin tampak logis, atau bahkan itu telah menjadi mata uang pendanaan untuk carry trades (walaupun mungkin memang demikian), namun karena masalah utang perifer masih berkobar . Pada saat itu, imbal hasil obligasi negara perifer jauh lebih tinggi daripada rekor AS atau Bunds karena investor menuntut kenaikan ekstra jika zona euro pecah.
Sekarang pertimbangkan kasus November 2013 , saat ECB menurunkan suku bunga lagi. Pada saat itu krisis utang perifer sebagian besar berakhir. Irlandia bisa kembali ke pasar obligasi swasta dengan permintaan tinggi dan kupon yang rendah. Portugal, Spanyol, dan Italia mengeluarkan kertas tanpa masalah dan dengan harga lebih rendah dari yang telah tersedia selama bertahun-tahun. Pers internasional terompet bahwa masalah utang periferal telah berakhir. Kali ini saat ECB memangkas suku bunga, euro naik.
Dalam kasus 2011, sentimen risiko sangat mengganggu asumsi paritas bunga. Pada kasus 2013, paritas bunga bekerja seperti yang dikatakan teori, harus seimbang antara kepentingan dan kepentingan lintas batas. Teori paritas suku bunga yang lebih halus dan bisa diterapkan akan menggabungkan sentimen risiko. Aturan ekonominya "semua hal lainnya sama" fatal dalam hal ini, dan juga kasus lainnya. Semua hal lain hampir tidak pernah sama.
Inflasi
Kami memulai dengan inflasi dalam kasus paritas daya beli, dengan mengatakan akan menurunkan mata uangnya. Ini karena tidak ada, apakah konsumen atau investor, ingin menyimpan aset yang semakin berkurang. Konsumen terburu-buru untuk menghabiskan devaluasi mata uang, memperburuk devaluasi, dan investor keluar untuk pengembalian "nyata" yang lebih tinggi, "nyata" yang berarti setelah inflasi.
Sekarang perkenalkan ekonom teori keuangan Milton Friedman yang menegaskan "inflasi selalu dan dimana-mana merupakan fenomena moneter." Friedman membangun gagasan Irving Fisher , ekonom University of Chicago yang mengatakan bahwa jumlah uang beredar kali perputaran uang (turnover) adalah Sama dengan PDB yang mengukur tingkat inflasi. Intinya, kenaikan jumlah uang beredar yang berlebihan menyebabkan ekonomi menghasilkan inflasi. Selama beberapa dekade setelah monetarisme diterima secara luas di tahun 1960an, pasar keuangan mengamati inflasi sebagai satu-satunya prediktor keputusan suku bunga bank sentral. Ini disemen selama masa jabatan Paul Volcker sebagai ketua the Fed pada tahun 1979 dan 1980, saat dia menaikkan suku bunga berulang-ulang untuk membuat inflasi kelaparan. Ini berhasil - Volcker memotong tingkat inflasi kembali ke tingkat yang dapat diterima.
Sejak saat itu, analis keuangan telah menyaksikan tingkat inflasi sebagai indikator paling kuat dari keputusan kebijakan bank sentral yang akan datang. Bila inflasi rendah, bank sentral diasumsikan hanya menyisakan suku bunga. Jika naik, mereka diasumsikan berpikir tentang kenaikan suku bunga. Hari ini, pada 2016, kita memiliki masalah yang berlawanan - inflasi yang terlalu rendah dan berpotensi berubah menjadi disinflasi atau deflasi. Bias analis adalah memperkirakan penurunan suku bunga dan bukan kenaikan suku bunga. Sejak krisis keuangan 2007-08, hanya sedikit negara maju yang telah mempertaruhkan kenaikan suku bunga.
Sekarang pertimbangkan kasus November 2013 , saat ECB menurunkan suku bunga lagi. Pada saat itu krisis utang perifer sebagian besar berakhir. Irlandia bisa kembali ke pasar obligasi swasta dengan permintaan tinggi dan kupon yang rendah. Portugal, Spanyol, dan Italia mengeluarkan kertas tanpa masalah dan dengan harga lebih rendah dari yang telah tersedia selama bertahun-tahun. Pers internasional terompet bahwa masalah utang periferal telah berakhir. Kali ini saat ECB memangkas suku bunga, euro naik.
Dalam kasus 2011, sentimen risiko sangat mengganggu asumsi paritas bunga. Pada kasus 2013, paritas bunga bekerja seperti yang dikatakan teori, harus seimbang antara kepentingan dan kepentingan lintas batas. Teori paritas suku bunga yang lebih halus dan bisa diterapkan akan menggabungkan sentimen risiko. Aturan ekonominya "semua hal lainnya sama" fatal dalam hal ini, dan juga kasus lainnya. Semua hal lain hampir tidak pernah sama.
Inflasi
Kami memulai dengan inflasi dalam kasus paritas daya beli, dengan mengatakan akan menurunkan mata uangnya. Ini karena tidak ada, apakah konsumen atau investor, ingin menyimpan aset yang semakin berkurang. Konsumen terburu-buru untuk menghabiskan devaluasi mata uang, memperburuk devaluasi, dan investor keluar untuk pengembalian "nyata" yang lebih tinggi, "nyata" yang berarti setelah inflasi.
Sekarang perkenalkan ekonom teori keuangan Milton Friedman yang menegaskan "inflasi selalu dan dimana-mana merupakan fenomena moneter." Friedman membangun gagasan Irving Fisher , ekonom University of Chicago yang mengatakan bahwa jumlah uang beredar kali perputaran uang (turnover) adalah Sama dengan PDB yang mengukur tingkat inflasi. Intinya, kenaikan jumlah uang beredar yang berlebihan menyebabkan ekonomi menghasilkan inflasi. Selama beberapa dekade setelah monetarisme diterima secara luas di tahun 1960an, pasar keuangan mengamati inflasi sebagai satu-satunya prediktor keputusan suku bunga bank sentral. Ini disemen selama masa jabatan Paul Volcker sebagai ketua the Fed pada tahun 1979 dan 1980, saat dia menaikkan suku bunga berulang-ulang untuk membuat inflasi kelaparan. Ini berhasil - Volcker memotong tingkat inflasi kembali ke tingkat yang dapat diterima.
Sejak saat itu, analis keuangan telah menyaksikan tingkat inflasi sebagai indikator paling kuat dari keputusan kebijakan bank sentral yang akan datang. Bila inflasi rendah, bank sentral diasumsikan hanya menyisakan suku bunga. Jika naik, mereka diasumsikan berpikir tentang kenaikan suku bunga. Hari ini, pada 2016, kita memiliki masalah yang berlawanan - inflasi yang terlalu rendah dan berpotensi berubah menjadi disinflasi atau deflasi. Bias analis adalah memperkirakan penurunan suku bunga dan bukan kenaikan suku bunga. Sejak krisis keuangan 2007-08, hanya sedikit negara maju yang telah mempertaruhkan kenaikan suku bunga.
Pengaruh Lainnya terhadap Bank Sentral
Ketika the Fed mulai memangkas suku bunga selama krisis keuangan 2007-08, bukan karena inflasi turun. Itu karena ekonomi jatuh dan jatuh dengan cepat dan cepat memasuki resesi hebat . Suku bunga yang lebih rendah seharusnya mengembalikan ekonomi kembali ke roda gigi pertama karena terhenti. Dalam hal ini, kegagalan beberapa lembaga keuangan dan keruntuhan selanjutnya adalah pasar perumahan AS yang memicu krisis. Di Eropa, bank sentral menurunkan suku bunga setidaknya sebagian karena krisis utang perifer. Beberapa bankir sentral ingin melihat tingkat yang lebih tinggi untuk meredam kelebihan spekulatif yang mungkin mendorong gelembung di beberapa kelas aset.
Intinya, inflasi mungkin menjadi andalan utama dalam pengambilan keputusan bank sentral, namun bukan satu-satunya faktor. Untuk tujuan bank sentral yang ilahi. Pedagang valas melihat faktor saat ini, entah itu resesi terkait pengangguran, harga rumah, stabilitas lembaga keuangan dan keberlanjutan, kapasitas utang negara, dan sebagainya. Inilah sebabnya pada awal pelajaran ini, kami mengatakan bahwa pedagang Forex mengikuti daftar faktor fundamental yang selalu berubah. Defisit perdagangan dan tingkat bunga saja tidak menjelaskan sebanyak yang perlu kita lihat.
Pedagang melihat keseimbangan perdagangan dan tingkat inflasi untuk gambaran kasar dan umum tentang bagaimana sebuah mata uang seharusnya dihargai, sebagai anggukan untuk paritas daya beli, namun Anda tidak akan menemukan pedagang profesional yang mencari PPP sebagai indikator utama untuk mendasarkan suatu perdagangan posisi. Pedagang melihat inflasi lebih sebagai petunjuk kebijakan moneter bank sentral di masa depan, karena kenaikan suku bunga cenderung menyebabkan mata uang jatuh sebagai faktor yang seimbang. Kesetimbangan hanya bekerja dalam beberapa kasus dan bahkan hanya beberapa waktu saja, dan Anda tidak akan menemukan data yang dapat diakses dengan mudah mengenai perbedaan suku bunga, walaupun perbedaannya adalah satu-satunya penentu Forex yang solid dalam lautan data yang hanya relevan sebagian.
Intinya, inflasi mungkin menjadi andalan utama dalam pengambilan keputusan bank sentral, namun bukan satu-satunya faktor. Untuk tujuan bank sentral yang ilahi. Pedagang valas melihat faktor saat ini, entah itu resesi terkait pengangguran, harga rumah, stabilitas lembaga keuangan dan keberlanjutan, kapasitas utang negara, dan sebagainya. Inilah sebabnya pada awal pelajaran ini, kami mengatakan bahwa pedagang Forex mengikuti daftar faktor fundamental yang selalu berubah. Defisit perdagangan dan tingkat bunga saja tidak menjelaskan sebanyak yang perlu kita lihat.
Pedagang melihat keseimbangan perdagangan dan tingkat inflasi untuk gambaran kasar dan umum tentang bagaimana sebuah mata uang seharusnya dihargai, sebagai anggukan untuk paritas daya beli, namun Anda tidak akan menemukan pedagang profesional yang mencari PPP sebagai indikator utama untuk mendasarkan suatu perdagangan posisi. Pedagang melihat inflasi lebih sebagai petunjuk kebijakan moneter bank sentral di masa depan, karena kenaikan suku bunga cenderung menyebabkan mata uang jatuh sebagai faktor yang seimbang. Kesetimbangan hanya bekerja dalam beberapa kasus dan bahkan hanya beberapa waktu saja, dan Anda tidak akan menemukan data yang dapat diakses dengan mudah mengenai perbedaan suku bunga, walaupun perbedaannya adalah satu-satunya penentu Forex yang solid dalam lautan data yang hanya relevan sebagian.
Add Your Comments